第 06 讲回收期的计算五、回收期
动态未来现金净流量的现值等于原始投资额现值时所经历的时间
判定用回收期指标评价方案时，回收期越短越好
特点优点计算简便，易于理解
缺点没有考虑回收期以后的现金流量
1.每年现金净流量相等时
（例题）丙公司打算从 A、B 两个方案中优选一个。两方案的固定资产投资分别为 35 万元和 36 万元，
均无建设期。投产后每年分别获得现金净流量为 7 万元和 8 万元。
要求：用回收期指标决策该厂应选购哪种机床？
（正确答案）
计算结果说明，B 方案的回收期比 A 方案短，该公司应选择 B 方案。
假定资本本钱率为10，查表得知当i＝10时，第6 年年金现值系数为4.355，第7 年年金现值系数为 4.868，第 8 年年金现值系数为 5.335。这样，由于 A 方案的年金现值系数为 5，B 方案的年金现值系数为4.5，相应的动态回收期运用插值法计算，得出 A 方案n＝7.28 年，B 方案n＝6.28 年。
2.每年现金净流量不相等时
（例题）丙公司有一投资工程，需投资 200 万元，使用年限为 5 年，每年的现金流量不相等，具体
数据如下表所示，资本本钱率为 10。
要求：计算该投资工程的回收期。
年份现金净流量累计净流量净流量现值累计现值
1505045.4545.45
25510545.4390.88
36016545.06135.94
46523044.40180.34
57030043.47223.81
（正确答案）
从表的累计现金净流量栏中可见，该投资工程的静态回收期在第 3 年与第 4 年之间。为了计算较为
精确的静态回收期，采纳以下方法计算：
从表的累计现金净流量现值栏中可见，该投资工程的动态回收期在第 4 年与第 5 年之间。
（☆例题12·单项选择题）采纳静态回收期法进行工程评价时，以下表述错误的选项是〔〕。
A.假设每年现金净流量相等，则静态回收期等于原始投资额除以每年现金净流量
B.静态回收期法没有考虑资金时间价值
C.假设每年现金净流量不相等，则无法计算静态回收期
D.静态回收期法没有考虑回收期后的现金流量
（正确答案）C
（答案解析）每年现金净流量不相等的静态回收期可以计算出来，在每年现金净流量不相等的前提下，设M 是收回原始投资额的前一年，则静态回收期＝M＋第 M 年的尚未回收额/第〔M＋1〕年的现金净流量，所以选项 C 的表述错误。
（☆例题14·综合题）甲公司是一家制造业股份，方案投资建设一条新产品生产线。有关资料如下：资料一：生产线需要于建设起点一次性投入建设资金 7500000 元，建设期为 0，生产线估计使用年限为5 年，采纳直线法计提折旧，估计净残值为 0。
资料二：生产线投入运营之初需要垫支营运资金 1000000 元，垫支营运资金于运营期满时全额收回。新产品估计年产销量为 100000 件，单价为 50 元/件，单位变动本钱〔均为付现本钱〕为20 元/件，每年付现固定本钱为 700000 元，非付现固定本钱仅包含折旧费。不考虑相关利息费用及其影响。公司适用的企
业所得税税率为 25。
资料三：生产线工程折现率为 10。有关货币时间价值系数如下：〔P/F，10，5〕＝0.6209，〔P/A，10，5〕＝3.7908。
资料四：对于生产线投资所需资金，如果通过发行新股筹集，公司资产负债率将调整为 60，负债资本本钱为 5，股东权益资本本钱依据资本资产定价模型确定。公司股piao的β系数为 1.5，市场平均收益率为 10，无风险收益率为 4。
要求：
〔1〕依据资料一和资料二，计算生产线投产后每年产生的息税前利润和净利润。
〔2〕依据资料一和资料二，计算：①投资时点的现金净流量；②第 1－4 年的营业现金净流量；③ 第5 年的现金净流量。
〔3〕依据资料一、资料二和资料三，计算生产线工程的净现值，并推断是否具有财务可行性。
〔4〕依据资料四，计算：①股东权益资本本钱率；②加权平均资本本钱率。
（正确答案）
〔1〕折旧＝750/5＝150〔万元〕
息税前利润＝10×〔50－20〕－70－150＝80〔万元〕
净利润＝80×〔1－25〕＝60〔万元〕
〔2〕NCF0＝－750－100＝－850〔万元〕
NCF 1－4＝60＋150＝210〔万元〕
NCF5＝210＋100＝310〔万元〕
〔3〕净现值＝－850＋210×〔P/A，10，5〕＋100×〔P/F，10，5〕＝－850＋210×3.7908＋100×0.6209＝8.158〔万元〕
工程净现值大于 0，工程值得投资。
〔4〕股东权益资本本钱率＝无风险收益率＋β×〔市场平均收益率－无风险收益率〕
＝4＋1.5×〔10－4〕＝13
加权平均资本本钱率＝股东权益资本本钱率×股东权益资本权重＋负债资本本钱率×负债资本权重
＝13×〔1－60〕＋5×60＝8.2
（例题13·多项选择题）甲公司拟投资一个工程，需要一次性投入100 万元，全部是固定资产投资，没有投资期，假设没有利息，投产后每年税后营业利润为110000 元，估计寿命期10 年，按直线法提折旧，残值率为10。适用的所得税税率为25，要求的收益率为10。已知：〔P/F，10，10〕＝0.3855，〔P/A，10，10〕=6.1446，以下说法中正确的有〔〕。
A.该工程营业期年现金净流量为 202200 元
2022年考研时间B.该工程静态投资回收期为 5 年
C.该工程现值指数为 1.68
D.该工程净现值为 267470 元
（正确答案）ABD
（答案解析）年折旧 1000000×〔1－10〕/10＝90000〔元〕，营业期年现金净流量＝110000＋90000＝202200 〔元〕；静态投资回收期＝1000000÷202200＝5〔年〕；净现值＝202200×〔P/A，10，10〕＋1000000×10×〔P/F，10，10〕－1000000＝202200×6.1446＋100000×0.3855－1000000＝267470〔元〕，现值指数＝〔202200×6.1446＋100000×0.3855〕/1000000＝1.27。
发布评论