证券研究报告|2022年03月07日
核心观点
行业研究·行业周报建筑材料超配·维持评级证券分析师：黄道立证券分析师：陈颖******************************************** ******************** S0980511070003S0980518090002证券分析师：冯梦琪****************************** S0980521040002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《非金属建材行业2022年3月投资策略-下游需求陆续开启，关注优质低估值龙头》——2022-03-06《非金属建材周报（22年第8周）：节后复工逐步开启，行业保持平稳运行》——2022-02-21《非金属建材行业年报业绩前瞻：风险逐步释放，“稳增长”仍值得期待》——2022-02-15《非金属建材周报（22年第7周）：水泥仍处淡季运行，玻璃节后备货提价》——2022-02-14《建材行业基金持仓专题：持仓比例回升，成长性依旧是重要关注点》——2022-02-10独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。
“稳增长”目标明确，基建投资有望获较强支撑。在最新《政府工作报告》
中，政府“稳增长”的信心和决心再一次强化。从财政政策来看，尽管财政
赤字率小幅下调至2.8%，但去年特定国有金融机构和专营机构依法上缴近年
结存的利润、调入预算稳定调节基金等仍将为今年提供资金支持，整体财政
支出规模较去年扩大2万亿以上；地方政府专项债水平与去年3.65万亿持
平，考虑到去年专项债于下半年加速发行，预计也将在今年的项目建设那
中有所体现。在扩大内需方面，报告中新增了“适度超前开展基础设施投资”
的表述，并强调建设重点水利工程、综合立体交通网、重要能源基地和设施，
加快城市燃气管道等更新改造，继续推进底下综合管廊建设；深入实施
区域重大战略和区域协调发展战略，加强县城基础设施建设，稳步推进城市
、都市圈建设，促进大中小城市和小城镇协调发展。整体来看，报告进一
步将“稳增长”的目标明确，基建有望发挥重要托底作用。
新疆巴州教育网节后复工逐步开启，关注低估值优质龙头。新年伊始，市场对未来经济下行
的担忧情绪蔓延，俄乌冲突的爆发为市场带来更多不确定因素，市场恐慌情
绪尚未消除，各大指数弱势运行，而同期，央行、发改委等均不断出台相关
三支一扶是事业编制吗
措施加速“稳增长”发力，两会再次明确“稳增长”目标。目前行业进入下
游需求复苏阶段，“稳增长”持续强化的背景下，传统经济动能有望发挥一
定托底作用，建议关注基建、地产需求为主且估值兼具较高安全边际的相关
品种，短期把握水泥、玻璃的窗口期机会；当前时点各子行业跟踪及投资建
议如下：
水泥：随着天气好转，水泥市场逐步进入恢复期，其中南方地区企业出货率
恢复6成左右，北方地区仅2-3成，均低于去年同期20%-30%，各区域水泥
价格涨跌互现。截至3月4日，全国P.O42.5高标水泥平均价为512.5元/
吨，环比走低0.49%，库容比为64.0%，环比下降1.9个百分点。短期来看，
下游需求恢复有望逐步加快，水泥价格有望企稳回升，建议积极关注“稳增
长”背景下的下游基础设施建设项目落地情况，推荐海螺水泥、上峰水泥、
万年青、华新水泥、塔牌集团、冀东水泥、天山股份、祁连山、宁夏建材；
玻璃：近期行业主要以消化库存为主，下游需求启动相对缓慢，多数尚未恢
复满负荷开工状态，价格表现小幅承压。根据卓创资讯，本周国内浮法玻璃
国内主流市场均价为2428.05元/吨，环比下降1.05%，重点省份生产企业库
存为3717万重箱，环比增加403万重箱。短期建议关注下游开工和新增订
单情况；中长期玻璃行业科技升级依旧是看点，推荐旗滨集团、南玻A 。
其他建材：①玻纤行业：本周粗纱市场价格主流走稳，主流产品价格存调涨
计划，合股纱产品近期需求一般，局部价格或承压，电子纱市场近期出货相
教师资格证考试真题库对平稳，短期价格或调后暂稳；中长期来看，玻纤行业有望进入产能高质量
有序扩张新阶段，需求端拉动成长，供需格局有望持续优化，龙头企业未来
胡蜂效应
竞争优势有望进一步巩固，现价仍可继续做多，推荐中国巨石，中材科技；
②其他建材：地产投资韧性犹存，各子行业龙头企业市占率稳步提升，建议
逢低布局长期持有，推荐海洋王、志特新材、坚朗五金、科顺股份、兔宝宝。
风险提示：项目落地低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期
内容目录
市场表现一周回顾 (5)
过去一周行业量价库存情况跟踪 (6)
主要原材料价格跟踪 (12)
主要房地产数据跟踪 (13)
行业及上市公司重要事项 (14)
免责声明 (18)
国信证券经济研究所 (19)
图表目录
图1：近半年建材板块与沪深300走势比较 (5)
图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较 (5)
图3：A股各行业过去一周涨跌排名 (5)
图4：建材各子板块过去一周涨跌幅 (6)
图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 (6)
图6：全国水泥平均价格走势（元/吨） (7)
江西联通
图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） (7)
图8：全国水泥平均库容比走势（%） (7)
图9：各年同期水泥库容比走势比较（%） (7)
图10：华北地区水泥价格走势（元/吨） (8)
图11：华北地区水泥库容比走势（%） (8)
图12：东北地区水泥价格走势（元/吨） (8)
图13：东北地区水泥库容比走势（%） (8)
图14：华东地区水泥价格走势（元/吨） (9)
图15：华东地区水泥库容比走势（%） (9)
图16：中南地区水泥价格走势（元/吨） (9)
图17：中南地区水泥库容比走势（%） (9)
图18：西南地区水泥价格走势（元/吨） (10)
图19：西南地区水泥库容比走势（%） (10)
图20：西北地区水泥价格走势（元/吨） (10)
贵州事业编制报考时间2022下半年
图21：西北地区水泥库容比走势（%） (10)
图22：玻璃现货价格走势（元/吨） (11)
图23：玻璃期货价格走势（元/吨） (11)
图24：各年同期玻璃价格走势比较（元/吨） (11)
图25：各年同期玻璃生产线库存走势比较（万重箱） (11)
图26：原油价格走势（美元/桶） (12)
图27：动力煤价格走势（元/吨） (12)
图28：纯碱价格走势（元/吨） (12)
图29：中国木材指数CTI (12)
图30：十大城市商品房当周可售面积（万平） (13)
图31：十大城市商品房当周成交面积（万平） (13)
图32：100大中城市供应/成交土地规划建筑面积（万平，%） (13)
表1：国内池窑粗纱大型企业产品收盘价格表 (12)
表2：过去一周公司信息摘录 (16)
表3：下周重大事项提醒（2022.3.7-2022.3.13） (17)
市场表现一周回顾
2022.2.28-2022.3.6，本周沪深300指数下跌0.48%，建筑材料指数（申万）下跌0.12%，建材板块跑赢沪深300指数0.36个百分点，位居所有行业中第21位。近三个月以来，沪深300指数下跌8.26%，建筑材料指数（申万）下跌1.61%，建材板块跑赢沪深300指数6.64个百分点。近半年以来，沪深300指数下跌7.16%，建筑材料指数（申万）下跌12.48%，建材板块跑输沪深300指数5.32个百分点。
图1：近半年建材板块与沪深300走势比较图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较资料来源：WIN
D、国信证券经济研究所整理资料来源：WIND 国信证券经济研究所整理从细分板块来看，涨跌幅居前3位的板块为陶瓷、瓷砖（+2.4%）、门窗幕墙（+2.4%）、玻璃（+2.2%）；居后3位的板块为：涂料（-9.3%）、防水材料（-4.2%）、耐火材料（-4.0%）。
图3：A 股各行业过去一周涨跌排名
资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理（申万一级行业分类）